# ノア・スミス「誰も語っていないAIバブル崩壊の第三シナリオ」（2025年12月9日） ## 概要 AIバブル崩壊の可能性に関する3つのシナリオの分析である。多くの観測筋が見落としている第三のシナリオ（航空会社シナリオ）の蓋然性を指摘している。 ## AIバブル崩壊の3シナリオ * **仮想現実シナリオ** * AIが過剰投資を正当化するほど有用ではないと判明するシナリオである。 * 原因はハルシネーションやスケーリング則の収穫逓減である。 * しかし、労働者の40%がAIを利用するなど急速な採用状況から、このシナリオの可能性は低い。 * **鉄道シナリオ** * AIの価値創出ペースが、データセンター等への過剰投資（債務）の返済ペースに追いつかず、金融危機を引き起こすシナリオである。 * 1873年の鉄道バブル崩壊（鉄道関連融資の大量破綻）に類似する。 * [[OpenAI]]やAnthropic等のモデル構築企業、CoreWeave等のクラウド事業者が抱える多額の債務不履行が引き金となる。2030年までの債務返済能力に懸念がある。 * **航空会社シナリオ（第三のシナリオ）** * AIは社会に不可欠な技術となるが、開発企業は激しい価格競争により利益率がゼロに近づくシナリオである。 * 航空業界に類似する。航空会社は利益を出さず、航空機製造や空港運営が利益を上げる構造である。 * [[LLM]]（[[ChatGPT]]やGemini等）は乗り換えコストが低く、ネットワーク効果による「濠（モート）」が不在である。 * モデル訓練コストは経常費用（運営費用）化し、固定費としての参入障壁にならない可能性がある。 * 結果として、NvidiaやTSMC等のツール企業や、応用レイヤーの企業が利益を独占する構造へ移行する。 * HSBCの試算では、OpenAIは2033年までに1兆4000億ドルのレンタル料累積額に対し、2070億ドルの資金不足が生じると予測している。